七大指标预测BTC走势：多数指标未突破前期高位，市场价格被高估

本月，BTC横盘后开始下跌，从4月1日开盘价58926.56元至4月27日收盘价55033.12元，跌幅约6.61%。 特别是4月18日，BTC单日跌幅达到7.98%，创今年单日第三高跌幅。 此后，4月23日至26日，BTC多次跌破5万元关口，日均振幅8.07%。

短短两周内，BTC多次调整高位，令投资者对其未来走势担忧不已。 牛市结束了吗？ 如果没有结束，市场到了什么阶段？

Padatta从公允价值与基本面价值、投资收益与市场信心、资本活动三个维度综合分析了7项市场指标，试图从2017/18年牛市指标与当前指标的对比中寻找答案。 经分析，两个阶段的指标表现如下：

总的来说，Padatta 认为：

1）目前所有行情指标均未显示行情反转信号。 很多指标在近几年都处于较高水平（75%以上），但并未突破前期高位。

2）从价值上看，虽然当前市场价格明显高于实际交易公允价，但一方面偏离程度低于2017/18年牛市峰值，这意味着当前市场参与者能够承受更高的价格共识，币价仍有上涨空间； 另一方面，供应稀缺是BTC的内在价值之一。 但自第三次减产以来，BTC币价长期背离内在价值，意味着当前内在价值得到很好的支撑，还有进一步支撑的空间。

3）从投资收益和市场信心来看，目前获利行情比较大，但还没有超过17/18年牛市的顶峰。 而且，长线投资者的准备金风险呈温和上升趋势，这与见顶后的急涨急跌不同，说明投资回报仍具有吸引力，长线投资者仍有信心货币价格的上升趋势。

4）从资金活跃度来看，当前市场资金活跃度在缓慢上升btc涨跌预测指标，但没有加速的趋势，长线持有者的交易活跃度继续维持在较高水平。 而且，短期来看，今年1月初，更多长期持有的代币进入流通市场，释放了一定的抛售压力。 近期，这一趋势有所缓和，市场压力有所缓解，为本币价格反弹提供了动力。

5）从具体指标来看，mvrvz得分和盈亏率的峰值出现时间早于币价峰值，可为投资者提供前瞻性参考。 当指数持续加速上涨时，投资者需警惕风险。

公允价值和内在价值：

市场价格高于公允价格但仍低于内在价值

价值是价格的基础，价格围绕价值波动。 如果将BTC供应的稀缺性作为其内在价值，那么根据S/F模型，在17/18牛市高峰期，BTC市场价格明显高于S/F预估价格，且偏离度迅速异常上升至223.96%的短期高位值后迅速回落。

然而，在本轮牛市中，BTC市场价格与S/F预估价格的相对走势并没有呈现出相同的轨迹。 目前BTC的市场价格低于S/F的预估价，负偏差约为38.19%，处于2017年以来的较高水平。事实上，自5月下旬比特币第三次减产以来2020年，比特币市场价格和S/F估值长期处于负背离状态。 一方面，这意味着BTC的内在价值更能支撑市场价格，泡沫程度相对较低。 另一方面，这也意味着内在价值可以为BTC市场的价格上涨提供进一步的支撑。 需要注意的是，S/F 偏差指数的峰值出现在市场价格的峰值之后。 该指数无法预测价格峰值，但可以帮助投资者识别顶部。

从价格表现来看，实际交易（链上移动）的实时市场价格与公允价格也存在差异，导致市场价值与实际市场价值存在差异。 MVRV是观察市场价格与实际交易公允价格之间关系的主要指标。 一般认为，当MVRV指数大于1时，市场价格高于实际交易的公允价格，即市场价格被高估。 相反，当MVRV指数低于1时，市场价格低于实际交易的公允价格，即市场价格被低估。

17/18牛市高峰期，MVRV指数见顶4.16，MVRV指数见顶恰逢币价见顶。 上半年前后，MVRV指数始终在2.45之上，高位运行。 目前MVRV指数约为2.77，近五个月左右一直高于2.45，表明当前市场价格持续高于实际成交公允价。

但本月初以来，MVRV指数大幅回落，且该指数从未突破2017/18年的峰值，这表明投资者对BTC市场价格的高估仍有容忍空间。

mvrvz分数是市场价值与已实现市场价值之差与市场价值标准差的比值，可以用来衡量市场价格高估的程度。 在 17/18 牛市的高峰期，MVRV Z-score 显示出 9.474 的极高值。 今年上半年前后，该指数持续在3-5.5的高位运行，数次突破95百分位线（5.614），触及9.47的极值。 在本轮牛市中，MVRV Z评分也呈持续上升趋势，多次突破95分位线，但最高值7.17一直未突破前期高点，自3月以来开始回落。 目前该指数在4.12左右，仍处于较高水平，表明当前市场价格仍处于高度高估状态。

值得注意的是，在与价格相关的指数中，只有mvrvz分数的峰值出现时间早于币价峰值，可以为投资者提供前瞻性参考。 随着股指不断加速，投资者需警惕风险。

收入和信心：

利润大、准备金风险低、信心不足

牛市的主要特征之一是大多数人都可以用筹码赚钱。 根据BTC在链上移动时的盈亏状况，与当前价格进行比较，得出已实现盈亏率。 如果比率大于 1，则获胜筹码大于失败筹码。 比率越高，获利筹码越多； 反之，盈利筹码小于亏损筹码。 获利筹码积累到一定程度会产生获利需求，进而产生抛压，影响币价；

从17/18牛市期间的盈亏情况来看，盈亏比峰值为44.94，比币价峰值提前了近4个月。 币价见顶前，盈亏率长期高于75%线（9.24），多次高于30%线，伴随剧烈震荡。 目前盈亏比已大幅下降至1.66，但自去年下半年以来，该指标长期位于75%一线之上，最高点为35.40，但一直没有突破之前的高点，也没有连续创出异常高的数值。 可见，目前获利筹码虽然较多，但仍低于上次牛市时，获利抛压压力也较小，尤其是近期的下跌进一步降低了压力位市场。

另一方面，储备风险指标也表明，长期持有者对BTC未来的上行趋势仍抱有信心。 储备风险对当前价格（出售动机）与长期投资者信心（不出售的机会成本）之间的比率进行建模。 比率越低，投资的风险/回报越有吸引力，反之亦然。 低准备金风险可以持续很长时间，因为机会成本的积累是一个漫长的过程，通常对应熊市后期到牛市初期； 然而，高准备金风险通常是短期和快速的事件。 指数反弹往往涵盖牛市的中后期，达到高点后迅速反转。

2017/18年牛市，准备金风险峰值在2.61%左右，指数峰值略晚于币价峰值。 在该指数见顶前后的六个月内btc涨跌预测指标，该指数先是短暂的快速上涨，然后又是短暂的快速下跌，始终高于75%分位线（0.56%）。

另一方面，2020年下半年之后，准备金风险开始反弹。 今年1月中旬以后，准备金风险长期高于75%一线。 但一方面，指数上行趋势并未明显加速，近期有所回落。 另一方面，峰值仅为0.79%，远低于此前的高位。 这意味着长期投资者仍在积累机会成本，风险/回报具有吸引力。

基金活动：

交易活跃度持续高位，长期持有者释放流动性

活动是宏观持有行为变化的指标，有助于确定长期持有者的积累或消费趋势。 当代币持有比例较大时，当积累（持有）速度超过链上消耗（交易）速度时，活跃度下降，即活跃度指数趋于零； 当长期持有者开始大量消费和积累代币，当链上消费（交易）速度超过积累（持有）速度时，活跃度会增加，即活跃度指数趋于1。

从2017/18年牛市期间的资金活跃度来看，活跃度峰值为0.61，明显晚于币价峰值。 峰值前，活跃度呈持续快速上升趋势，峰值后，活跃度略有下降。

直到 2020 年下半年，该活动才恢复上升趋势。今年 1 月底之后，活动率一直在 75% 的百分位线（0.61）之上。 活动的增加表明网络中代币的消耗（交易）速度快于它们的累积（持有）速度。 但指数上涨速度缓慢，并没有像此前的牛市那样明显加速，这意味着当前的消费和吸筹行为仍处于相对平衡的过程中，市场面临的抛售压力仍在区间内。容忍范围，这提供了BTC未来的上涨空间。 可能的。

另一方面，从休眠指数来看，长期持有者重新分配代币的趋势正在增加。 休眠指数描述单位时间内（从持有到流通）销毁总量与交易总量的比值。 休眠值高意味着当日消耗的代币在较长时间内没有流动性，表明长期持有者释放流动性； 低休眠值意味着当日交易的代币比较年轻，这表明长期持有的人类代币仍然持有。 一般来说，高休眠意味着熊市，低休眠意味着牛市。

在2017/18牛市中，休眠指数长期处于50%（10.99）以下，多次跌破25%（8.29），最低达到4.09。 币价见顶时，休眠指数只有10.25，而在此之前，休眠指数出现了两个小峰。

但是，当前的牛市不同。 2020年下半年之后，休眠指数大幅上涨，1月初达到51.94，表明长期持有者将更多代币投放到流通市场，释放了一定的抛售压力。 近期此趋势回落，休眠指数开始回落，市场压力有所缓解，为本币价格反弹提供动力。

需要强调的是，随着行业的深入发展，市场也在不断变化。 当前的牛市与之前的牛市有很多不同。 因此，市场指标的解读需要从趋势的角度出发，即牛市期间投资者相对固定的行为模式，而不是指标的绝对值变化。 指标只能为趋势的研判提供一定的支持。

数据说明：

[1] 为避免指标异常增减对整体趋势分析的影响，本文分析各指标近7天（含当日）的平均值。