法律视角解读：香港接入加密ETF的金融机构如何入场？

近期，香港在虚拟资产金融领域动作频频。 财政库务局刚刚向世界通过了《香港发展虚拟资产的政策宣言》，向世界宣示其拥抱虚拟资产的决心。 品牌资产管理公司在香港经营比特币期货ETF（代码3066）和以太坊期货ETF（代码3068）。 此举不仅大大提振了虚拟资产市场的信心，也让人吃了定心丸：只要合规持牌，一切皆有可能。

此外，长期关注香港虚拟资产监管的读者也发现，两家虚拟货币ETF发行人的牌照似乎与监管规定的要求略有不同，“专业投资者”似乎没有体现。怎么购买香港比特币ETF基金，这是香港虚拟资产法规的重大变化还是另有原因？

今天莎姐团队将从发行人南方某盈资产管理有限公司（以下简称“南方某盈”）和香港的虚拟资产监管规范入手，详细解读金融机构入局虚拟资产的途径期货合约/基金。

1. 什么是虚拟资产ETF？

ETF，全称Exchange Traded Fund，中文全称为“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。 根据上交所的解释，ETF是一种追踪“标的指数”变动，在证券交易所上市交易的基金。 投资者可以像买卖股票一样简单地买卖“标的指数”的ETF，并可以获得与指数基本相同的回报率。 同时，ETF作为一种特殊的开放式基金，既具有封闭式基金可以当日实时交易的优势，又具有开放式基金可以购买的优势。并自由赎回。 总之，方便灵活，门槛低，操作简单，风险有限。

ETF按照投资标的资产类型或运作方式分为股票ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF和交易所交易货币基金，每一类又细分为多个子类。 虚拟货币ETF是以特定虚拟货币为投资标的的特殊ETF。 到目前为止，它仍然是一个传统的、时髦的东西：传统的东西是虚拟货币ETF本质上还是基金； 比较时髦的是，它以虚拟货币为投资标的进行运作。

事实上，香港证监会在2017年就已经对操作比特币ETF的相关规定进行了解释。根据香港证监会2017年《致持牌法团和注册机构关于比特币期货合约和与加密货币相关的投资产品的通知》 （以下简称《通知》）

香港证监会认证

(1) 比特币期货具有“期货合约”的传统特征，《证券及期货条例》对“期货合约”的定义包括按照期货市场的规则或惯例订立的合约，或该等合约的期权。

(2) 因此，即使比特币期货的标的资产不受《证券及期货条例》监管，但就《证券及期货条例》而言，比特币期货仍被视为期货合约”。

（三）因此，经营比特币期货交易业务（包括传达或传送比特币期货交易指令）的个人或机构必须持有二号牌照（期货合约交易）。

此外，推广基金投资比特币期货需要1号牌照（证券交易），管理该基金需要9号牌照（提供资产管理），提供比特币期货建议需要5号牌照（提供意见）在期货合约上）。

值得注意的是，该通告发布于2017年（与全球首个比特币期货同年），但证监会实际颁发牌照，批准英国南部资产管理公司在香港实际运营虚拟货币ETF 2022 年 12 月。 可以说，香港的金融监管机构一方面有着长远的战略眼光，但在实际操作中却十分谨慎，把最保守的事情做在最前沿。

2、如何在香港合规运营虚拟货币ETF？

光有规范而没有实践是不够的。 所以，今天莎姐团队就从目前获准发行比特币&以太坊ETF的南方东英开始，通过分析其背景资料和持牌情况，为大家解读一下。 谈谈如何在香港合规经营虚拟货币ETF。

南方某盈是我国老牌基金公司2008年在香港成立的子公司，也是中国内地基金公司在海外设立的第一家资产管理公司。 它不仅拥有雄厚的资产和雄厚的背景，而且一直经营状况良好。 飒姐团队注意到，南方某影早在几年前就已经提前安排好发牌事宜，并已获香港证监会批准持有1号、4号、9号牌照。 此外，南方东英一直有很好的前沿视野，对虚拟资产非常感兴趣。 今年2月，在元界概念火热的时候，还推出了元界/Web3概念ETF。 投资资产为进入元宇宙领域的各大互联网公司。 巨人母公司股票。

（一）关于牌照问题

根据香港证券及期货事务监察委员会发布的上述《通知》，香港的虚拟资产ETF需要持有2号牌照。 为什么南方东英没有二号牌照就抢先落地？ 这就引出了一个关键点：南盈推出的虚拟资产ETF并不是直接投资虚拟资产的“期货合约”，而是通过投资芝加哥商品交易所的比特币期货和以太坊期货来运作。

这样一来，从投资结构上看，南方某英国发行的Bitcoin&Ethereum ETF已经属于三线金融产品。 我身边的朋友曾经戏称它为“比特币和以太坊的三庄家”。 ”也就是说，此时的虚拟货币ETF并不是香港证监会在《通告》中认定的“虚拟货币期货合约”，而是一种基金产品。南方谋影的业务实际上属于“促投资比特币期货“基金”和“管理基金”。 这样，在持有1号和9号牌照的基础上，就可以得到香港证监会的准许开展业务。 而如果要操作直接投资虚拟资产的期货合约，莎姐团队认为二号牌还是不可避免的。

（二）对专业投资者的要求

目前，投资该虚拟资产ETF的入门门槛为780港元（约合人民币698元）。 与香港证监会要求投资虚拟资产金融产品的“专业投资者标准”（个人800万港元，机构4000万港元）相比，根本不在一个档次。 ？ 答案是否定的。

正如之前莎姐的团队所说，香港的金融监管机构，总是会在最前沿的领域，做最保守的事情。 出于金融稳定的考虑，短期内可能会提高“专业投资者”参与虚拟资产金融产品的门槛。 慢慢降低怎么购买香港比特币ETF基金，但不要立即松手。 至于南方某国发行的Bitcoin & Ethereum ETF，如前所述，两者实际上是不直接投资虚拟资产的基金，因此不需要受“专业投资者”规则的约束. 如果未来出现直接投资于虚拟资产的期货合约，投资者仍需达到相应的门槛。

3.写在最后

关于大家最关心的问题：内地投资者可以购买虚拟资产ETF吗？ 直接得出结论：没有。

南方某影在公告中明确表示，虚拟资产相关产品并未直接或间接出售或出售给中国大陆的法人或自然人，或为其谋取利益。 未经中国大陆所有必要的政府批准，中国大陆的法人或自然人不得直接或间接购买南方东英的虚拟资产相关产品。 该公告符合莎姐团队的判断：在香港销售的金融产品只对香港居民开放，中国大陆公民想要购买此类金融产品只能选择在境外购买。

莎姐团队认为，两只虚拟资产ETF获批在香港发行，是虚拟资产领域的里程碑事件。 它不仅推广了虚拟资产的概念，也标志着香港虚拟资产金融产品的未来。 有着广阔的发展空间。 而最重要的信号是：香港打造虚拟经济中心的决心不仅仅局限于一个含糊的“宣言”。 脚步虽然不大，但确实是在一步步向前。