利率如何影响资本市场

商品价格大部分时间与利率一致

介绍

通俗地说，利率水平就是使用资金的成本，是投资界和财经媒体关注的焦点。当联邦公开市场委员会为联邦银行的存款和贷款设定联邦基金利率目标时，它不仅影响美国证券市场，而且具有连锁反应的整个美国经济。利率的上升或下降通常至少需要一年时间才能对实体经济产生实际影响，但资本市场往往对利率变化（更准确地说美联储提高利率对股市的影响，利率变化的消息）反应更快。了解利率和资本市场之间的关系可以帮助投资者了解利率如何影响他们的生活以及如何做出更好的投资决策。

联邦基金利率及其影响

影响市场的利率是联邦基金利率，也称为隔夜利率美联储提高利率对股市的影响，是存款机构从联邦储备银行借款的利率——本质上是银行同业拆借利率。

当市场经济发展过热，市场资金供过于求时，物价就会出现大规模上涨，从而导致通货膨胀。联邦基金利率是美联储控制通胀的尝试。美联储原则上通过提高联邦基金利率、增加市场借贷成本、缩小社会投资规模等方式来收缩市场资金供给。相反，当美联储降低联邦基金利率时，降低了市场借贷成本，鼓励消费，扩大社会投资规模，从而增加货币供应量。中央银行的货币政策遵循相同的原则。

为什么联邦基金利率、银行同业拆借利率如此重要？因为商业银行对高信用客户收取的基准利率（优惠贷款利率）主要是根据联邦基金利率的高低来确定的。其他形式的抵押贷款利率，例如抵押贷款利率、信用卡年利率以及一系列其他消费者和企业贷款利率，均基于基准利率。

利率上升时会发生什么

现在美国已经进入加息通道，美联储预计今年将加息3-4次。当联邦基金利率上升时，它不会直接影响股市本身。唯一的直接影响是商业银行向美联储借款变得昂贵，但联邦基金利率的提高将对市场产生连锁反应。

一方面，由于商业银行的借贷成本更高，金融机构往往会提高向客户收取的利率。个人在信用卡和抵押贷款等方面的支出将会增加，尤其是对于那些获得浮动利率贷款的客户，这会降低消费者的消费能力。毕竟，人们定期支付贷款账单。当这些账单变得更加昂贵时，家庭的可支配收入就会减少。这意味着人们会省钱、少消费，从而影响到整个社会的企业收入和利润，进而直接影响到企业的股价。

另一方面，企业比个人受到更直接的影响。企业从银行获得贷款来经营和扩大业务。当银行提高借贷成本时，企业可能没有足够的信贷额度，并且会以更高的利率产生现有贷款的成本。业务支出的减少将减缓公司的增长速度，公司可能会减少扩张计划，减少新营业场所的数量，甚至缩小经营规模，从而导致企业盈利能力下降。对于一家上市公司来说，较低的收益通常意味着对股价的冲击。

当利率下降时会发生什么

当经济放缓时，美联储会降低联邦基金利率以刺激经济。降低利率将与提高市场利率产生相反的效果。投资者和经济学家都将降息视为经济增长的催化剂——帮助个人和企业降低借贷成本，进而促进经济增长，提高企业利润和个人收入。降低利率会刺激消费，人们会购买新房，或者送孩子上私立学校；企业将以较低的资本成本运营、收购和扩张，增加未来的盈利潜力，这反过来又会导致股价上涨。

受益于较低的联邦基金利率水平的是公用事业部门和房地产投资信托基金等。此外，现金流稳定、资产负债表结构稳固的大公司也受益于廉价的债务融资。

利率和股市

利率与股市密切相关。当利率上升时，企业削减开支，这通常表现为更高的债务开支或更少的收入，那么其未来的现金流量预计会下降，这意味着公司股票的价格。会下降。因为衡量公司价值的一个关键方法是将公司未来现金流的总和折现为其现值，即公司股票价格除以现值除以已发行股票总数。由于对公司增长的预期和未来现金流的减少，投资者认为股价升值空间不大，因此减持。此外，当美联储提高联邦基金利率时，市场上的“无风险”收益率会上升，投资股票所需的总回报也会相应上升。因此，如果风险溢价降低，而潜在回报率保持不变或变低，投资者可能会觉得该股票风险太大，而将资金投资于其他股票。如果有足够多的公司全部下跌，整个股市或主要股票指数（如道琼斯工业平均指数或标准普尔 500 指数）都会下跌。

不过，部分行业将受益于更高的利率，而金融行业将受益最多。银行、经纪公司、抵押贷款公司和保险公司经常看到他们的收入随着利率上升而上升，因为他们可以通过对贷款收取更多费用来增加自己的收入。

我们将 2007 年 9 月 24 日开始的联邦基金利率下调调整当日或调整后次日美国三大股指的变化做了一个直观的折线图。

从上图对比可以直观地看出，美国三大股指在利率调整当天或调整后的变化呈现出一定的负相关性。

需要指出的是，在证券市场中，利率的变化并不一定会对股票产生必然的影响。利率的上升或下降对投资者心理的影响很大，导致市场的预期相对一致，这对股价的影响非常大。通常的模式是：当美联储宣布加息时，人们预期企业和消费者会削减支出，导致企业利润下降，投资者抛售股票，股价相应下跌；而当美联储宣布降息时，预计消费者和企业将增加支出和投资，从而购买企业股票，从而导致股价上涨。

但是，如果预期偏离美联储的实际操作，这些传统理论可能不适用。例如，市场预计美联储下次会议将加息50个基点，但最终只宣布了25个基点。该消息可能会导致股市反弹，因为 50 个基点的假设之前已反映在股价中。

此外，经济周期也会影响市场反应。在经济衰退中，低利率提供的适度提振不足以抵消经济活动的损失，股市将继续下跌；相比之下，在繁荣周期中，当美联储开始加息以防止经济过热时，某些行业的股票往往会继续表现良好。如科技股、成长股、娱乐公司等。

虽然利率和股市之间的关系是间接的，但两者之间的关系通常是负的——美联储降息时，会导致股市上涨；当美联储加息时，会导致整个股市下跌。但不能保证市场一定会按照上述规则对美联储做出的任何利率变动做出反应。例如，2013 年，联邦利率和标准普尔 500 指数同时大幅上涨。

利率和债券市场

利率影响债券价格并影响信用违约掉期、国库券和国库券的回报。债券价格与利率成反比，即随着利率上升，债券价格会下跌；随着利率下降，债券价格将上涨。债券到期的时间越长，利率变化对其波动性的影响就越大。

政府和企业筹集资金的方式之一是发行债券。随着利率上升，借贷成本变得更加昂贵。这意味着对收益率相对较低的债券的需求将下降，从而导致债券价格下跌。随着利率下降和借贷变得更加容易，许多公司将发行新债券为其融资。这将导致对相对高收益债券的需求增加，迫使债券价格走高。可赎回债券的发行人可以通过重新部署现有债券进行再融资，以锁定较低的融资成本。

利率和衍生品市场

为了研究利率与商品期货的关系，我们分析了美国联邦利率与商品研究局编制的商品价格指数 CRB 之间的关系。我们发现他们的运动并不像人们想象的那样负相关，而是适度正相关，相关系数为 0.46。这表明大部分时间商品价格与利率一致。加息并不一定意味着商品期货价格下跌，也不意味着经济形势不好，而是经济在增长。只要将通胀控制在一定范围内，加息与经济增长是可以协调的，整体商品期货价格会随着经济增长而上涨。

对于国债期货，一般来说，国债价格和利率是负相关的。当利率上升时，债券期货价格下跌；当利率下降时，债券期货价格上涨。此外，CPI、货币供应量、国家信用、全球经济环境、政府财政收支等都是影响国债期货价格波动的重要因素，但核心因素是利率。

综合以上分析，利率变动对整个资本市场的影响是复杂而深远的。在金融业面临变革和改革时，要充分认识利率市场化过程中可能出现的各种风险，趋利避害，把利率作为国家经济调控和稳定经济的有力工具。金融市场。